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Économie

De la puce à la mine : ce que la chute de Nvidia après le départ de Huang change pour vous

Nvidia a perdu 12,75 % en une semaine et le cuivre va vers sa cinquième semaine de baisse. Fonds, retraite ou pays exportateur de cuivre : cela vous touche. Mais l’essentiel de la demande de cuivre ne dépend pas de l’IA, et le lithium n’a pas bougé.

Par Vocemundi Newsroom · · 18 min
Rangées de lots de plaques de cuivre rougeâtres, cerclés, sur une cour en béton sous un ciel bleu
Photo d’archives : lots de cathodes de cuivre prêts à être transportés dans une raffinerie, juillet 2001. Photo : ChrisFountain / CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons.

Ce que ça change pour vous · Analyse

Publié le 14.11.2026 · Mis à jour le 14.11.2026 · Voir la chronologie

Quand l’entreprise qui fabrique les puces de l’intelligence artificielle trébuche, une mine de cuivre à l’autre bout du monde le ressent. C’est ce qui s’est passé cette semaine : le départ du patron de Nvidia a secoué la plus grande action de l’IA, et le cuivre a continué de baisser. Quelle part relève d’un vrai changement et quelle part de la simple peur ? On ne le sait pas encore.

Ce qui s’est passé

Jeudi 12 novembre. Jensen Huang a démissionné de ses fonctions de directeur général, de président et de membre du conseil d’administration de Nvidia, l’entreprise qu’il a cofondée il y a 33 ans. La directrice financière, Colette Kress, assure l’intérim, et le conseil cherche un remplaçant permanent parmi des candidats internes et externes. Ce départ survient après des jours de pression liés à des relations extraconjugales révélées par la presse, dont l’une avec une femme que, selon ces médias, les autorités américaines considèrent comme un agent du renseignement chinois. Pékin dément. Notre article sur la démission.

L’action. Ce jeudi, Nvidia a chuté jusqu’à 14,4 % en séance, à 148,80 dollars, avant de clôturer en baisse de 4,34 %, à 166,19. Le vendredi 13, elle a encore perdu 2,01 % et a clôturé à 162,85. Sur la semaine, elle a reculé de 12,75 % : sa sixième semaine de baisse d’affilée, la plus longue série depuis 2012, et sa pire semaine depuis avril 2025. Sa capitalisation a clôturé sous les 4 000 milliards de dollars pour la première fois depuis juillet 2025. Depuis le début de la série, début octobre, elle a perdu entre 1 600 et 1 700 milliards de dollars de valeur ; CNBC a publié les deux chiffres.

Les analystes. HSBC a abaissé sa recommandation à « conserver » et son objectif de cours de 365 à 170 dollars, estimant que l’action aura du mal à monter tant qu’il n’y aura pas de nouveau patron. BMO l’a réduit de 340 à 240 dollars et D.A. Davidson de 300 à 200, même si tous deux recommandent toujours l’action.

Le reste de la Bourse n’a pas sombré. Il faut le dire pour ne pas exagérer : la même semaine, le S&P 500 a gagné 2,5 % et le Nasdaq 2,3 %, sa meilleure semaine depuis août. Le choc s’est concentré sur Nvidia et d’autres fabricants de puces, qui ont nettement reculé vendredi : AMD d’environ 10,5 % et Broadcom d’environ 5 %.

Le cuivre. Au London Metal Exchange (LME), le cuivre à trois mois cédait 0,5 % vendredi, à 13 519 dollars la tonne (10 h GMT), après avoir touché 13 456, son plus bas niveau depuis le 17 juillet. Il se dirige vers une cinquième semaine de baisse d’affilée : il recule chaque semaine depuis la mi-octobre. Goldman Sachs estime qu’il a perdu environ 7 % en un mois. Le quotidien Business Recorder l’attribue aux doutes sur l’investissement dans l’IA après le départ de Huang, aux ventes d’actions liées à l’IA après les élections américaines du 3 novembre et à un dollar fort. Le cuivre reste toutefois 9 % plus cher qu’en début d’année : son prix officiel au comptant était de 12 571 dollars le 2 janvier et de 13 712 le 12 novembre.

De la puce à la mine

Schéma : cinq cercles reliés par des flèches. Le départ de Huang, la chute de Nvidia, le doute sur les dépenses en IA, la baisse du cuivre et votre portefeuille. Seule la première flèche est un fait ; les autres sont des anticipations du marché.
Schéma VocemundiComment la nouvelle a voyagé d’un fabricant de puces jusqu’au prix d’un métal. Chiffres au 13 novembre 2026.

Nvidia n’achète pas de cuivre en grandes quantités. Alors pourquoi une démission en Californie fait-elle bouger le prix d’un métal extrait dans les Andes ou en Afrique ? Parce que la chaîne est faite d’anticipations, pas de commandes :

  1. Nvidia est le thermomètre de l’IA. Elle vend la plupart des puces qui servent à entraîner et à faire tourner l’intelligence artificielle. Au trimestre clos en juillet, 89 de ses 96,2 milliards de dollars de chiffre d’affaires provenaient des centres de données, selon BigMint.
  2. Si la confiance baisse, on craint que les dépenses baissent. Le marché se demande si les géants de la tech continueront à construire des centres de données au même rythme. Pour l’instant, ils n’ont pas annoncé de baisse : Microsoft a investi 45,2 milliards de dollars au trimestre clos en septembre et prévoit environ 170 milliards sur l’année ; Alphabet maintient entre 195 et 205 milliards pour 2026. Ces chiffres sont antérieurs à la démission.
  3. Les centres de données consomment beaucoup de cuivre. Dans les câbles, les raccordements électriques, les sous-stations et les systèmes de refroidissement, ainsi que dans les centrales et les réseaux qui les alimentent. L’Agence internationale de l’énergie prévoit que leur consommation d’électricité double presque, de 485 térawattheures en 2025 à 950 en 2030.
  4. C’est pourquoi le cuivre est devenu sensible au moral sur l’IA. Sa corrélation sur 12 mois avec les valeurs technologiques américaines est la plus élevée depuis 2012, selon BigMint. Quand les investisseurs craignent moins de chantiers, ils vendent du cuivre avant qu’une seule commande réelle ne change.
  5. Au bout de la chaîne, il y a vous : dans votre fonds, votre retraite ou l’économie de votre pays, s’il exporte du cuivre.

Une nuance clé du site spécialisé Mining.com : un dollar de moins dépensé en puces n’est pas un kilo de cuivre en moins. Si les entreprises changent de fournisseur de puces, les bâtiments et les raccordements électriques restent nécessaires. Ce qui réduirait vraiment la demande de cuivre, c’est que l’on construise moins de bâtiments, ou que les chantiers prennent du retard.

Par où cela vous touche

CanalEffetPourquoi
Fonds indiciels et retraitesModéréNvidia pesait 6,14 % du plus grand fonds qui réplique le S&P 500 (SPY, de State Street, au 12 novembre), deuxième position après Apple. Avec ce poids, sa chute hebdomadaire a retiré environ 0,8 point de pourcentage à l’indice ; c’est notre propre calcul approximatif. L’indice a tout de même progressé, car le reste a monté. Dans notre analyse du 7 novembre, nous expliquions pourquoi votre retraite contient plus d’IA que vous ne le pensez.
Pays exportateurs de cuivreÉlevé pour euxAu Chili, le cuivre a représenté 52,5 % des exportations de janvier à octobre 2026 ; au Pérou, 30,2 % en 2025. Un cuivre moins cher, c’est moins de dollars qui entrent, moins d’impôts et de redevances minières, et une pression sur la monnaie. Une mauvaise semaine ne change pas un budget ; une tendance de plusieurs mois, si.
MonnaiesModéréAu Chili, le dollar officiel est passé de 970,94 à 992,48 pesos entre le 6 et le 13 novembre, une hausse de 2,2 %. Mais tout ne vient pas du cuivre : le dollar s’est renforcé face à presque toutes les monnaies, et son indice a atteint son plus haut niveau depuis avril 2025, sur des paris d’une hausse des taux de la Fed.
Taux et créditIncertainL’incertitude ne rend pas le crédit moins cher. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,17 %, son plus haut depuis octobre. Quand l’horizon s’assombrit, entreprises et États ont tendance à reporter leurs investissements. C’est notre lecture, pas une donnée.
Prix de ce que vous achetezFaibleLe cuivre se trouve dans les câbles, les tuyaux, les moteurs et l’électroménager, mais une baisse de quelques semaines met du temps à arriver en magasin, si elle y arrive. Et le métal reste 9 % plus cher qu’en janvier.
Emploi minierFaible pour l’instantLes mines planifient sur des années, pas des semaines. Une baisse courte ne change pas leurs plans ; une baisse longue le pourrait. Notre lecture.

Cette analyse explique des mécanismes généraux. Ce n’est ni un conseil financier ni une recommandation d’acheter, de vendre ou de conserver un placement. Chaque situation est différente.

Ce que cela signifie dans votre région

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Aux États-Unis, le choc passe surtout par les fonds : Nvidia pèse 6,14 % du fonds SPY. Mais le S&P 500 a terminé la semaine à 7 561,67 points, en hausse de 2,5 %, quoique encore sous sa clôture d’octobre (7 580,07), le chiffre utilisé par l’une des prévisions de notre analyse du 7 novembre. Le rendement à 10 ans à 5,17 % et un dollar au plus haut depuis avril 2025 traduisent des paris sur une nouvelle hausse de la Fed. Mardi 17, Nvidia publie ses résultats : le premier vrai test pour savoir si ses clients dépensent moins.
C’est le canal le plus direct. Le Chili et le Pérou produisent environ 23 % et 12 % du cuivre extrait dans le monde, selon les estimations de l’Institut d’études géologiques des États-Unis pour 2025. Au Chili, le cuivre a représenté 52,5 % des exportations de janvier à octobre 2026, selon le rapport sur le commerce extérieur du sous-secrétariat aux relations économiques internationales ; au Pérou, 30,2 % en 2025, selon son ministère de l’Énergie et des Mines. Le dollar officiel chilien a gagné 2,2 % sur la semaine, à 992,48 pesos, et le sol péruvien s’est aussi affaibli, d’environ 1,8 %. Une partie de ce mouvement vient de la vigueur mondiale du dollar, pas seulement du cuivre. Si la baisse du métal dure, les recettes publiques et les régions minières le ressentiront.
Pour l’Europe, le canal principal, ce sont les fonds. Un fonds de pension qui réplique l’indice mondial MSCI World est investi à 72,8 % aux États-Unis (au 30 octobre), où Nvidia figure parmi les plus grandes entreprises. Pour les industries qui achètent du cuivre, comme les câbles, l’automobile et la construction, un prix un peu plus bas est un léger soulagement : le métal reste plus cher qu’en janvier. Le prix de référence du cuivre se fixe à Londres, au LME.
La Chine raffine près de la moitié du cuivre mondial : 14 millions de tonnes sur 29 en 2025, selon l’Institut d’études géologiques des États-Unis. La demande physique y paraît solide. Les stocks de la Bourse de Shanghai ont baissé de 18,3 % sur la semaine, à leur plus bas depuis le 23 décembre, et la prime payée pour le cuivre au port de Yangshan a atteint un record de 285 dollars la tonne. C’est pourquoi Goldman Sachs voit dans la baisse un mouvement d’investisseurs plutôt que de consommation. En Corée du Sud et à Taïwan, où se trouvent de grands fabricants de puces et de mémoires, le canal est la Bourse : SK Hynix a reculé d’environ 4 % vendredi.
La République démocratique du Congo est le deuxième producteur mondial de cuivre, avec environ 3,2 millions de tonnes en 2025, près de 14 % du total, et la Zambie a produit un record de 940 000 tonnes, selon l’Institut d’études géologiques des États-Unis. En Zambie, les exportations traditionnelles, menées par le cuivre raffiné, ont représenté 69 % des recettes d’exportation en décembre 2025, selon son office statistique. Le kwacha zambien s’est affaibli d’environ 3 % face au dollar sur la semaine. Dans ces pays, le prix du cuivre pèse sur la monnaie, sur la dette et sur les recettes de l’État.

La nuance : ce qui ne dépend pas de l’IA

L’essentiel de la demande de cuivre ne vient pas de l’IA. Le cabinet S&P Global prévoit que la consommation mondiale passe de 28 millions de tonnes en 2025 à 42 millions en 2040. Sur ces 14 millions supplémentaires, environ 2 millions sont dus à l’IA, aux centres de données et à l’énergie qu’ils consomment. Le reste vient des réseaux électriques, de l’électrification et de la croissance économique. Un frein à l’IA retirerait une source de croissance, pas la base.

Retarder n’est pas annuler. Le cuivre d’une sous-station ou d’un système de refroidissement s’achète pendant le chantier. Si le chantier prend du retard, cet achat glisse d’une année, même si l’on finit par construire la même chose.

Le cuivre : oui, avec des nuancesIl a baissé cinq semaines d’affilée et se trouve à son plus bas depuis juillet. Goldman Sachs attribue la baisse au « positionnement » des investisseurs plutôt qu’à une dégradation des fondamentaux. Mais un signal va dans l’autre sens : les stocks du LME sont passés de 225 425 tonnes le 16 octobre à 328 600 le 12 novembre.
Le lithium, pour l’instant, nonLe carbonate de lithium pour batteries s’échangeait autour de 90 450 yuans la tonne en Chine le 11 novembre, avec des variations quotidiennes d’environ 1 %, selon SMM, qui ne mentionne ni l’IA ni Nvidia. Sa demande dépend surtout des batteries pour voitures électriques et pour le stockage d’énergie. Les actions de SQM et d’Albemarle ont reculé de 6,8 % et 5,8 % sur la semaine, mais nous n’avons trouvé aucune source qui l’attribue au départ de Huang.

Deux lectures

A · Une frayeur d’investisseursLes chantiers continuent, les grands clients n’ont pas réduit leurs dépenses et la demande physique de cuivre en Chine est solide. Harvey Jones, nouveau président du conseil de Nvidia, a déclaré que l’entreprise s’attend à ce que ses activités, ses engagements envers les clients et le développement de ses produits se poursuivent sans interruption. Même en abaissant son objectif de cours, BMO prévoit une croissance de 70 % du chiffre d’affaires de Nvidia au prochain exercice.
B · Le début d’un freinUne crise de direction, des taux élevés et une opposition locale aux centres de données se conjuguent : lors des élections américaines, 40 des 41 consultations sur les centres de données visaient à les limiter, selon BigMint. Russ Mould, de la plateforme d’investissement AJ Bell, a averti qu’une telle situation nuirait à n’importe quelle entreprise, mais qu’elle est aggravée par l’ampleur perçue du « risque de personne clé » chez Nvidia. Et les stocks de cuivre à Londres augmentent.

Notre lecture. L’économie de l’IA est concentrée entre très peu de mains. Une seule entreprise pèse plus de 6 % du principal indice boursier américain, et la confiance en cette entreprise reposait largement sur une seule personne. Quand cette personne part pour des raisons qui n’ont rien à voir avec les puces ni le cuivre, le choc voyage jusqu’aux mines et aux monnaies de pays qui ne fabriquent pas une seule puce. Cette concentration est un risque en soi, quel que soit le vainqueur du débat sur l’IA. Ceci est une analyse, pas un fait établi.

Nos prévisions

40%
Le cuivre passe sous 13 000 dollars la tonne à Londres au moins un jour avant le 1er janvier.
Résolution le 31-12-2026 · Prix officiel au comptant (« cash settlement ») du LME, publié chaque jour et reproduit dans le tableau public de Westmetall, entre le 13 novembre et le 31 décembre.
Base : le 12 novembre, il était à 13 712, il doit donc baisser d’environ 5 %. Dans la série quotidienne du cuivre de New York depuis 2011, une baisse de cette ampleur à un moment donné sur 31 séances s’est produite dans environ 36 % des périodes. Nous relevons un peu l’estimation en raison de la série de cinq semaines et du dollar fort.
Panel des IA · 13/11/2026: Claude 38% · GPT-5.6 Sol 44% · Kimi 42% · moyenne 41% Raisons
  • Claude (Anthropic), 38%: Nécessite une baisse d'environ 5 % en sept semaines ; la tendance baissière, la hausse des stocks du LME et la vigueur du dollar y contribuent, mais la demande physique chinoise soutenue la limite.
  • GPT-5.6 Sol (OpenAI), 44%: Le cuivre n'a besoin que d'une baisse d'environ 5 %, avec une dynamique et des stocks baissiers, mais la demande physique chinoise soutenue limite la confiance.
  • Kimi (Moonshot AI), 42%: Le cuivre est dans une tendance baissière depuis cinq semaines, avec un dollar fort et des stocks du LME en hausse, de sorte qu'une nouvelle baisse d'environ 5 % d'ici la fin de l'année est plausible, bien que peu probable.
Estimations indépendantes de nos trois IA relectrices, faites sans voir notre chiffre ; elles ne modifient pas la prévision publiée.
55%
L’action Nvidia termine novembre sous 170 dollars, le nouvel objectif de cours de HSBC.
Résolution le 30-11-2026 · Clôture officielle de NVDA au Nasdaq ce jour-là.
Base : elle a clôturé à 162,85 le 13 novembre et doit donc gagner 4,4 % en 10 séances (la Bourse est fermée le 26 pour Thanksgiving). Sur les 10 dernières années, Nvidia a terminé ce type de période sous ce seuil dans environ 58 % des cas. Nous baissons un peu l’estimation, car les résultats du 17 novembre peuvent la faire bouger fortement dans un sens comme dans l’autre.
Panel des IA · 13/11/2026: Claude 57% · GPT-5.6 Sol 61% · Kimi 55% · moyenne 58% Raisons
  • Claude (Anthropic), 57%: À 162,85 $, il faut une hausse de 4,4 % ; les résultats du 17 novembre ajoutent une volatilité dans les deux sens, de sorte que la probabilité ne reste que légèrement supérieure à une chance sur deux.
  • GPT-5.6 Sol (OpenAI), 61%: NVDA se situe déjà sous les 170 $ et l'incertitude sur la direction favorise la faiblesse, bien que les résultats du 17 novembre créent un risque d'événement haussier substantiel.
  • Kimi (Moonshot AI), 55%: NVDA se situe déjà sous les 170 $ et les fluctuations post-résultats jouent dans les deux sens, mais un rebond de 4,4 % en dix séances est tout à fait possible.
Estimations indépendantes de nos trois IA relectrices, faites sans voir notre chiffre ; elles ne modifient pas la prévision publiée.
30%
Nvidia annonce un directeur général permanent avant le 1er janvier 2027.
Résolution le 31-12-2026 · Communiqué officiel de Nvidia ou formulaire 8-K déposé auprès de la SEC nommant un directeur général non intérimaire, publié entre le 13 novembre et le 31 décembre. L’annonce suffit, même si la prise de fonctions est ultérieure.
Base : le conseil étudie des candidats internes et externes et n’a donné aucun calendrier. La pression des investisseurs pousse à décider vite, mais choisir le patron d’une entreprise de cette taille prend en général des mois. C’est notre estimation.
Panel des IA · 13/11/2026: Claude 24% · GPT-5.6 Sol 34% · Kimi 30% · moyenne 29% Raisons
  • Claude (Anthropic), 24%: La recherche d'un PDG dans une entreprise de cette taille prend généralement des mois, bien que la pression des investisseurs ou la confirmation de Kress puisse l'accélérer.
  • GPT-5.6 Sol (OpenAI), 34%: La pression des investisseurs favorise une nomination rapide, mais une recherche crédible d'un PDG permanent à l'échelle de Nvidia pourrait facilement dépasser sept semaines.
  • Kimi (Moonshot AI), 30%: Les recherches de PDG à cette échelle prennent généralement des mois, bien que l'urgence liée au scandale et une possible ratification de Kress maintiennent possible une annonce d'ici la fin de l'année.
Estimations indépendantes de nos trois IA relectrices, faites sans voir notre chiffre ; elles ne modifient pas la prévision publiée.

À surveiller

  1. 17 novembre : résultats de Nvidia, les premiers sans Huang. Les analystes attendent un chiffre d’affaires de 108,9 milliards de dollars, en hausse de 91 % sur un an, selon LSEG. Ce qu’elle dira des commandes futures compte davantage.
  2. Les prochaines semaines : Microsoft, Alphabet, Amazon ou Meta modifieront-ils leurs projets de dépenses en centres de données ? Ce serait un fait, pas une anticipation.
  3. Les stocks de cuivre : s’ils continuent d’augmenter à Londres et commencent à monter en Chine, la lecture B gagne du poids.
  4. Le nom du nouveau patron de Nvidia, et s’il vient de l’intérieur ou de l’extérieur de l’entreprise.
  5. 8 et 9 décembre : dernière réunion de l’année de la Fed. Une nouvelle hausse renforcerait le dollar et pèserait sur le cuivre.

Chronologie

  1. Élections de mi-mandat aux États-Unis. Plusieurs consultations locales visent à limiter les centres de données.
  2. Le Nasdaq chute de 5,5 %, sa pire séance depuis avril 2025.
  3. Vocemundi publie « Votre retraite contient plus d’IA que vous ne le pensez ».
  4. Le conseil de Nvidia ouvre une enquête indépendante sur des informations selon lesquelles Huang aurait été la cible d’une opération de renseignement étrangère.
  5. Huang démissionne et Colette Kress assure l’intérim. Nvidia clôture en baisse de 4,34 %.
  6. Nvidia clôture sous 4 000 milliards de dollars de valeur. Le cuivre se dirige vers une cinquième semaine de baisse d’affilée.
  7. Publication de cette analyse avec trois prévisions ouvertes.
1
Bilan des prévisions de Vocemundi
Une prévision résolue jusqu’ici, et elle s’est vérifiée (sommet européen, analyse du 14 octobre). Une autre a été annulée, car le chiffre officiel exigé par sa règle n’a pas été publié. Le compteur est mis à jour à l’échéance de chaque prévision.
Sources et méthode17 sources · faits séparés de l’analyse

Nvidia : CNBC (13 nov., clôture et série), CNBC (13 nov., valeur perdue, analystes et résultats), clôtures et plus bas quotidiens du Nasdaq via Yahoo Finance, MLQ avec des données d’Associated Press (indices, HSBC, AMD, Broadcom, rendements et dollar), Mining.com (BMO, AJ Bell, Microsoft, Alphabet, S&P Global, AIE, enquête du conseil, Harvey Jones), The Hindu (démission, avec Reuters, AFP et AP), State Street (positions du fonds SPY au 12 nov.).

Cuivre et lithium : Business Recorder (LME, Shanghai, Yangshan, Goldman Sachs), BigMint (corrélation, centres de données, consultations locales), Westmetall (prix officiels et stocks du LME), SMM (carbonate de lithium, 11 nov.), cours de SQM et d’Albemarle via Yahoo Finance.

Pays : Institut d’études géologiques des États-Unis (production 2025), Minería Chilena avec des données de la SUBREI, de la Banque centrale et des douanes, ministère péruvien de l’Énergie et des Mines (via Revista Economía), office statistique de Zambie (via Zambia Monitor), Banque centrale du Chili (dollar officiel), MSCI (indice World, 30 oct.), taux de change du sol et du kwacha via Yahoo Finance.

Ce que nous n’avons pas pu confirmer : les chiffres de vendredi varient selon l’heure : nous utilisons les clôtures officielles. CNBC donne deux chiffres de valeur perdue (1 600 et 1 700 milliards de dollars) et nous montrons les deux. Le prix du cuivre du 13 novembre est un prix de mi-séance ; le prix officiel de ce jour n’était pas encore publié. Nous n’avons trouvé aucun élément montrant que le lithium a bougé à cause du départ de Huang.

Méthode : chaque prévision a une date et une règle de vérification objective. Les probabilités sont notre estimation, pas une certitude ; les calculs historiques utilisent des séries quotidiennes publiques. Si une prévision ne peut pas être tranchée clairement, nous l’indiquons comme non résoluble. Cette analyse n’est pas un conseil financier.

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